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事件：公司发布2023 年半年度业绩预增公告，预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为10.10 亿元~11.10 亿元，同比增长31.11%~44.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.80 亿元~10.80 亿元，同比增长24.16%~36.83%。

120 万吨炼焦煤产能全面复产，产销同比增长带动业绩增长。截至2022年末，公司拥有炼焦煤产能合计1100 万吨/年，所属山西省古交市2 座各60 万吨/年优质焦煤煤矿2022 年完成收购，2023 年一季度全面恢复生产，煤炭业务产销量同比增加驱动公司2023 年半年度业绩增长，根据公司2023 年4 月28 日公告的主要经营数据显示，2023 年一季度公司实现原煤产销量为238.36/241.75 万吨，同比增长8.86%/9.61%。此外公司还在积极推进森达源煤矿（二次核增）、南山煤矿、孙义煤矿、孟子峪煤矿合计 150 万吨/年产能核增相关工作，有望进一步提升公司焦煤总产能规模。

动力煤价格下跌，电力业务实现扭亏为盈。根据2022 年公司年报披露数据，公司电力业务板块控股总装机容量 897 万千瓦，营业收入157.24亿元，占总营业收入比重为44.22%，毛利润-10.80 亿元，2023 年1-5 月受益于动力煤价格持续下跌，公司所属火电企业长协煤兑现率不断提高，成本压力得到有效缓减，电力业务效益持续改善并于5 月份实现扭亏。电力板块扭亏预计将明显提振公司全年业绩。

全力推进全钒液流储能转型发展。公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司一期3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线和张家港德泰储能装备有限公司一期300MW/年新一代大容量全钒液流电池及相关产品生产线将于6 月底举行开工建设仪式。在稳定基本盘增长的同时积极向全钒液流储能电池全产业链探索，推动全钒液流电池技术产业化落地和商业化运作以及后续相关技术的更新迭代，未来有望增强公司竞争力，提升长期盈利能力。

盈利预测以及投资评级：预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为23.1/23.3/23.7 亿元，当前股价对应PE 为13.3/13.1/12.9 倍。考虑公司煤电一体，经营稳定，煤炭产能增长还有空间，维持公司增持评级。

风险提示：经济下行风险，煤炭产销量下滑以及价格超预期下跌，电力业务恢复不及预期、新能源发展不及预期等。